現物ビットコインETFの資金フロー：日次の数字の意味

現物ビットコインETFとは

2024年1月10日、米国証券取引委員会（SEC）が最初の現物ビットコイン上場商品を承認し、取引は翌日に始まりました。各ファンドはカストディアン（保管業者）のもとで実際のビットコインを保有し、1口ごとがその保有資産の一部を表します。現物のイーサ（Ether）ファンドも2024年7月に続きました。

投資家は、ほかのファンドと同じように証券取引所で口を売買します。秘密鍵を自分で扱うことはありません。

フローはどこから生まれるのか

口数の需要が高まると、指定参加者（AP）と呼ばれる大手のマーケットメイカーが、現金またはビットコインをファンドに引き渡して新しい口を作り（設定）、ファンドの保有ビットコインが増えます。投資家が売ると、口は解約され、ファンドの保有量は減ります。

1日の純流入額（ネットフロー）は、設定された新しい口の価値から解約された口の価値を引いたものです。プラスなら資金が流入、マイナスなら流出を意味します。

日次の数字の読み方

• 1日だけでは、わかることはわずかです。1〜2週間のトレンドで見ます。
• フローはファンドの規模と比べて見ます。同じ金額でも、小さなファンドには大きく、大きなファンドには小さな動きです。
• フローは通常、米国市場の終了後に報告され、集計サイトが翌日に修正することもあります。
• 大幅な流入は価格上昇と重なることが多いですが、因果は双方向です。価格が上がれば、それが資金流入を呼ぶこともあります。

フローからはわからないこと

ETFフローが示すのは、買い手の一部だけです。主に、証券口座を使う米国の個人投資家と機関投資家です。暗号資産取引所での動き、他国の動き、長期保有者の動きは表れません。価格、オンチェーンデータ、マクロ指標カレンダーとあわせた判断材料のひとつとして使い、予測としては使わないでください。

数字はどこで確認できるか

各ファンドの発行体は、自社のウェブサイトで保有状況を公開しており、通常は1日に1回更新されます。いくつかのデータサイトは、これらをファンドごとの日次の純流入額の一覧表にまとめています。サイトによって集計方法が少しずつ異なるため、合計額が多少ずれることがあります。日どうしを比べるときは、1つの情報源に絞りましょう。

ドル建てだけでなく、ビットコイン建ての保有量も見ておくと役立ちます。ファンドのドル建ての評価額は、口の新規設定や解約がなくても価格に応じて上下します。コイン建ての保有量なら、ファンドが実際に買ったのか売ったのかがわかります。