ステーブルコインとは？仕組み・主な種類・重要なリスクを解説
ほとんどの暗号資産は毎日価格が揺れ動きます。ステーブルコインはその反対を目指し、通常は1枚あたり1米ドルという安定した価値を保つよう設計されています。暗号資産の世界では基本的な道具になっていますが、「ステーブル（安定）」は目標であって約束ではありません。ここでは、その仕組みと、どこで失敗しうるのかを説明します。
ステーブルコインとは
ステーブルコインとは、安定したものの価値に連動するよう作られた暗号資産のトークンで、多くの場合、米ドルのような国の通貨に連動します。この目標とする価値をペッグと呼びます。ドル建てのステーブルコインが意図どおりに機能していれば、1枚の価値は常に1ドルにきわめて近いはずです。
ステーブルコインはイーサリアムなどのブロックチェーン上に存在するため、いつでも世界中どこへでも送ることができ、暗号資産ウォレットで保管したり、暗号資産のアプリで使ったりできます。普通のお金の安定性と暗号資産の柔軟性を組み合わせることを目指しており、それが人気の理由です。
主な3つの種類
- 法定通貨担保型。 企業が現金や短期国債などの準備資産を保有し、それを裏付けにトークンを発行します。原則として、各トークンは発行元で1ドルと交換できます。TetherのUSDTやCircleのUSDCがよく知られた例です。発行元が本当にその準備資産を持っていると信頼することになります。
- 暗号資産担保型。 利用者が他の暗号資産を担保としてスマートコントラクトにロックします。担保の価値は、作り出すステーブルコインの額より多くなります。この余分なクッションを過剰担保と呼びます。DAIがよく知られた例です。担保の価値が下がりすぎると、ペッグを守るためにシステムが自動的に担保を売却します。
- アルゴリズム型。 十分な準備資産を持つ代わりに、コードとインセンティブでペッグを維持しようとするもので、対になる別のトークンを発行したり消したりする方式が多く見られます。3種類の中で最も脆いことがわかっています。
ペッグが崩れる仕組み
ペッグが保たれるのは、各コインを1ドルと交換できると人々が信じている間だけです。その信頼が揺らぐと、保有者が一斉に売りに走り、価格が1ドルを下回り、その下落がさらなる下落を呼ぶことがあります。これをペッグの喪失、またはディペッグと呼びます。
最もよく知られた失敗例が、アルゴリズム型ステーブルコインのTerraUSD（UST）です。2022年5月、USTはドルとのペッグを失い、価格を守るために対になるトークンLUNAを追加発行する仕組みが制御不能に陥りました。両トークンは約1週間でほぼすべての価値を失い、多くの保有者が大きな損失を被りました。
準備資産で裏付けられたコインでも揺らぐことがあります。2023年3月、CircleはUSDCを裏付ける現金の一部が、破綻したばかりのシリコンバレー銀行に預けられていることを公表しました。USDCは短期間、1ドルを大きく下回って取引されましたが、米当局が同行の預金者は保護されると表明した後、ペッグに戻りました。
準備資産とアテステーション
法定通貨担保型のステーブルコインで重要なのは、準備資産が本当に存在するのか、そしてそれが何で構成されているのかという点です。現金や短期国債は、よりリスクの高い資産に比べてすぐに売却しやすいものです。
多くの発行元は定期的にアテステーションを公表しています。これは、ある特定の時点の準備資産を会計事務所が確認した報告書です。役に立つものですが、限界もあります。アテステーションはある瞬間のスナップショットであって完全な監査ではなく、報告と報告の間に何が起きているかは示さない場合があります。
ステーブルコインの規制はいくつかの地域で整備が進んでおり、ルールは国によって異なります。誰がステーブルコインを発行しているのか、どこで規制を受けているのか、準備資産の報告をどのくらいの頻度で出しているのかを確認する習慣をつけるとよいでしょう。
初心者のステーブルコインの使い方
- 一時的な避難場所。 ステーブルコインに切り替えれば、暗号資産のプラットフォームから離れることなく、値動きの大きいコインから一歩引くことができます。
- 取引ペア。 多くの取引所ではコインの価格がドル建てステーブルコインに対して表示されるため、売買にステーブルコインが必要になることがよくあります。
- 送金。 ステーブルコインは銀行の営業時間を待たずに国境を越えて移動できますが、ネットワーク手数料はかかります。
- 暗号資産アプリの利用。 多くの分散型アプリが、貸し借りや支払いにステーブルコインを使っています。
送金するときは、自分と受取人が同じブロックチェーンのネットワークを使っているかを必ず確認してください。同じステーブルコインが複数のネットワーク上に存在することがあり、間違ったネットワークを選ぶと資金を失うおそれがあります。
知っておくべきリスク
- ディペッグ。 ステーブルコインは、一時的に、あるいは永久に、目標の価値を下回ることがあります。
- 発行元と銀行のリスク。 法定通貨担保型のコインは、発行企業と、その準備資産を預かる銀行に依存しています。発行元は特定のアドレスにあるトークンを凍結することもできます。
- スマートコントラクトのリスク。 暗号資産担保型とアルゴリズム型のコインは、不具合を起こしたり悪用されたりしうるコードに依存しています。
- 利回りの提案。 ステーブルコインに高い利息を払うプラットフォームは、どこかであなたのお金を使ってリスクを取っています。高い利回りは、たいてい高いリスクを意味します。
学習目的の情報であり、投資助言ではありません。暗号資産は価格変動が大きく、損失が生じる可能性があります。
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