Что такое стейблкоины? Как они работают, основные виды и риски

Что такое стейблкоин

Стейблкоин — это криптотокен, созданный для того, чтобы отслеживать стоимость чего-то стабильного, чаще всего национальной валюты, например доллара США. Эта целевая стоимость называется привязкой (пегом). Если долларовый стейблкоин работает как задумано, одна монета всегда должна стоить очень близко к одному доллару.

Стейблкоины существуют в блокчейнах, таких как Ethereum, поэтому их можно отправить в любую точку мира в любое время суток, хранить в криптокошельке и использовать в криптоприложениях. Они стремятся сочетать стабильность обычных денег с гибкостью криптовалют, и этим объясняется их популярность.

Три основных вида

• С обеспечением в фиатных деньгах. Компания держит резервы, например наличные и краткосрочные государственные облигации, и выпускает под них токены. В теории каждый токен можно погасить у эмитента за один доллар. Известные примеры — USDT от Tether и USDC от Circle. Вы доверяете эмитенту в том, что эти резервы действительно существуют.
• С обеспечением в криптовалюте. Пользователи блокируют другие криптовалюты в смарт-контракте в качестве залога, который стоит больше, чем выпускаемые ими стейблкоины. Такой дополнительный запас прочности называется избыточным обеспечением (overcollateralization). Известный пример — DAI. Если стоимость залога падает слишком сильно, система автоматически продает его, чтобы защитить привязку.
• Алгоритмические. Они пытаются удерживать привязку с помощью кода и стимулов, часто выпуская и сжигая парный токен, вместо того чтобы держать полные резервы. Из трех видов они оказались самыми уязвимыми.

Как может слететь привязка

Привязка держится только до тех пор, пока люди верят, что каждую монету можно обменять на доллар. Если эта вера дает трещину, держатели бросаются продавать, цена опускается ниже одного доллара, и падение может само себя подпитывать. Это называется потерей привязки, или депегом.

Самый известный провал — TerraUSD (UST), алгоритмический стейблкоин. В мае 2022 года он потерял привязку к доллару, а механизм, который выпускал все больше парного токена LUNA для защиты цены, вышел из-под контроля. Оба токена потеряли почти всю стоимость примерно за неделю, и многие держатели понесли тяжелые убытки.

Даже монеты с резервным обеспечением могут пошатнуться. В марте 2023 года Circle сообщила, что часть денежных средств, обеспечивающих USDC, хранилась в Silicon Valley Bank, который только что обанкротился. USDC какое-то время торговался заметно ниже одного доллара, а затем вернулся к привязке после того, как власти США заявили, что вкладчики банка будут защищены.

Резервы и аттестации

Для стейблкоинов с фиатным обеспечением ключевые вопросы — действительно ли резервы существуют и из чего они состоят. Наличные и краткосрочные государственные облигации проще быстро продать, чем более рискованные активы.

Многие эмитенты регулярно публикуют аттестации — отчеты, в которых аудиторская фирма проверяет резервы на определенный момент. Они полезны, но ограничены. Аттестация — это моментальный снимок, а не полноценный аудит, и она может не показывать, что происходит между отчетами.

Регулирование стейблкоинов развивается в нескольких регионах, а правила отличаются от страны к стране. Полезная привычка — проверять, кто выпускает стейблкоин, где он регулируется и как часто отчитывается о резервах.

Как новички используют стейблкоины

• Тихая гавань. Перевод средств в стейблкоин позволяет выйти из волатильных монет, не покидая криптоплатформу.
• Торговые пары. Многие биржи котируют монеты к долларовым стейблкоинам, поэтому для покупки или продажи часто нужен стейблкоин.
• Денежные переводы. Стейблкоины можно переводить за границу, не дожидаясь открытия банков, хотя сетевые комиссии все равно взимаются.
• Работа с криптоприложениями. Многие децентрализованные приложения используют стейблкоины для кредитования, заимствования и платежей.

При отправке всегда проверяйте, что вы и получатель используете одну и ту же блокчейн-сеть. Один и тот же стейблкоин может существовать в нескольких сетях, и выбор неверной может обернуться потерей средств.

Риски, о которых нужно знать

• Потеря привязки. Стейблкоин может опуститься ниже целевой стоимости — ненадолго или навсегда.
• Риски эмитента и банков. Монеты с фиатным обеспечением зависят от компании и банков, где хранятся ее резервы. Кроме того, эмитенты могут замораживать токены на определенных адресах.
• Риск смарт-контрактов. Монеты с криптообеспечением и алгоритмические стейблкоины полагаются на код, который может дать сбой или быть взломан.
• Предложения доходности. Если платформа платит высокий процент по стейблкоинам, значит, где-то она рискует вашими деньгами. Высокая доходность обычно означает высокий риск.