Capitalização de mercado x preço: por que moeda barata nem sempre é barata

Por que preço baixo não significa barato

O preço de uma moeda depende de duas coisas: quanto o mercado acha que o projeto inteiro vale e em quantos pedaços esse valor está dividido. Uma pizza cortada em oitenta fatias não é mais barata do que a mesma pizza cortada em oito. Cada fatia só é menor.

Os projetos definem a oferta no lançamento. Alguns criam poucos milhões de unidades; outros, centenas de bilhões. Um projeto com oferta enorme quase sempre terá um preço unitário minúsculo, mesmo que o mercado o valorize muito. Comparar só o preço de duas moedas é como comparar uma fatia de duas pizzas diferentes sem saber o tamanho de nenhuma delas.

Capitalização de mercado: preço vezes oferta circulante

A capitalização de mercado (market cap) é o valor total que o mercado atribui hoje às moedas em circulação. A fórmula é simples: capitalização de mercado = preço × oferta circulante.

Veja um exemplo hipotético, com números inventados. A moeda A é negociada a US$ 0,01 e tem 500 bilhões de unidades em circulação. Sua capitalização é US$ 0,01 × 500.000.000.000 = US$ 5 bilhões. A moeda B é negociada a US$ 50 e tem 20 milhões de unidades em circulação. Sua capitalização é US$ 50 × 20.000.000 = US$ 1 bilhão.

O preço da moeda A é 5.000 vezes menor, mas o mercado a valoriza cinco vezes mais do que a moeda B. Para a moeda A chegar a US$ 1 com a mesma oferta, sua capitalização teria de crescer até US$ 500 bilhões. Perguntar se isso é realista é muito mais útil do que reparar que o preço parece pequeno.

Oferta circulante, total e máxima

Os números de oferta aparecem em três versões comuns, e os sites de dados nem sempre as definem exatamente da mesma forma.

• Oferta circulante: moedas que já existem e podem ser negociadas agora. É o número usado no cálculo habitual da capitalização de mercado.
• Oferta total: moedas criadas até o momento, incluindo as bloqueadas, mantidas em reserva ou ainda não liberadas, geralmente descontando as que foram destruídas de forma permanente (queimadas).
• Oferta máxima: o limite rígido de quantas moedas poderão existir, se o projeto tiver um. As regras do Bitcoin limitam a oferta a 21 milhões de moedas. Muitos outros ativos não têm máximo fixo, e novas unidades continuam sendo emitidas.

Quando a oferta circulante é bem menor do que a oferta total ou máxima, muitas moedas novas ainda podem chegar ao mercado. Isso importa para quem já tem a moeda hoje.

Avaliação totalmente diluída e desbloqueios de tokens

A avaliação totalmente diluída (FDV) mostra quanto o projeto valeria, ao preço de hoje, se todas as moedas que podem existir já estivessem em circulação. Normalmente é calculada como preço × oferta máxima, ou preço × oferta total quando não há máximo.

Outro exemplo hipotético. A moeda C é negociada a US$ 2, com 100 milhões de unidades em circulação e oferta máxima de 1 bilhão. Sua capitalização é de US$ 200 milhões, mas sua FDV é de US$ 2 bilhões. Só 10% das moedas estão em circulação.

Os outros 90% costumam ficar com a equipe, os investidores iniciais ou a tesouraria do projeto, e são liberados aos poucos, conforme um cronograma. Cada liberação programada se chama desbloqueio de tokens (token unlock). Se a moeda C desbloqueasse mais 50 milhões de unidades em um mês, sua oferta circulante aumentaria pela metade. Se a demanda não crescer no mesmo ritmo, mais moedas disputando os mesmos compradores podem derrubar o preço. Muitos projetos publicam o cronograma de desbloqueios na documentação, então vale conferir antes de comprar.

Volume e liquidez

A capitalização de mercado fala do tamanho, não da facilidade de negociar uma moeda. O volume de negociação é o valor comprado e vendido de uma moeda em um período, geralmente 24 horas. A liquidez indica quanto você consegue comprar ou vender sem mexer muito no preço. Ela depende de quantas ordens de compra e venda estão aguardando perto do preço atual.

Uma moeda pode exibir uma capitalização alta e ter pouquíssimas ordens no livro de ofertas. Nesse caso, até uma venda modesta pode derrubar o preço com força, e a capitalização pode superestimar o que os detentores realmente receberiam se muitos vendessem ao mesmo tempo. Em algumas plataformas, o volume também pode ser inflado com negociações falsas, por isso não confie em uma única fonte.

Checklist rápido antes de comparar moedas

• A oferta circulante está perto da oferta máxima ou longe dela?
• Qual é a distância entre a capitalização de mercado e a FDV?
• Há grandes desbloqueios de tokens programados para os próximos meses?
• O volume de negociação é constante em várias corretoras conhecidas?
• Sua ordem seria pequena em comparação com as ordens que já estão no livro?

Nenhuma dessas verificações diz se uma moeda vai subir ou cair. Elas ajudam você a entender o que está analisando e os riscos que está assumindo.