스테이블코인이란? 작동 원리, 주요 유형과 핵심 위험 정리

스테이블코인이란

스테이블코인은 안정적인 무언가, 대개 미국 달러 같은 법정화폐의 가치를 따라가도록 만든 암호화폐 토큰입니다. 이 목표 가치를 페그(peg)라고 합니다. 달러 스테이블코인이 의도대로 작동한다면 코인 1개의 가치는 항상 1달러에 매우 가까워야 합니다.

스테이블코인은 이더리움 같은 블록체인 위에 존재하므로, 언제든 전 세계 어디로나 보낼 수 있고, 암호화폐 지갑에 보관하거나 암호화폐 앱에서 사용할 수 있습니다. 일반 화폐의 안정성과 암호화폐의 유연성을 결합하는 것을 목표로 하며, 이것이 인기의 이유입니다.

세 가지 주요 유형

• 법정화폐 담보형. 회사가 현금과 단기 국채 같은 준비금을 보유하고 이를 바탕으로 토큰을 발행합니다. 원칙적으로 각 토큰은 발행사에서 1달러로 상환할 수 있습니다. 테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC가 잘 알려진 예입니다. 이 경우 발행사가 실제로 준비금을 보유하고 있다고 믿어야 합니다.
• 암호화폐 담보형. 사용자가 다른 암호화폐를 스마트 계약에 담보로 예치하는데, 담보 가치는 발행하는 스테이블코인보다 더 큽니다. 이 추가 완충 장치를 초과 담보(over-collateralisation)라고 합니다. DAI가 잘 알려진 예입니다. 담보 가치가 너무 많이 떨어지면 시스템이 자동으로 담보를 매각해 페그를 지킵니다.
• 알고리즘형. 충분한 준비금을 보유하는 대신 코드와 인센티브로 페그를 유지하려고 하며, 흔히 짝을 이루는 토큰을 발행하고 소각하는 방식을 씁니다. 세 유형 중 가장 취약한 것으로 드러났습니다.

페그는 어떻게 깨질까

페그는 사람들이 코인 1개를 1달러로 바꿀 수 있다고 믿는 동안에만 유지됩니다. 그 믿음에 금이 가면 보유자들이 앞다투어 팔고, 가격이 1달러 아래로 떨어지며, 하락이 또 다른 하락을 부를 수 있습니다. 이를 페그 이탈(depegging)이라고 합니다.

가장 잘 알려진 실패 사례는 알고리즘형 스테이블코인인 테라USD(UST)입니다. 2022년 5월 UST는 달러 페그를 잃었고, 가격을 방어하기 위해 짝 토큰인 LUNA를 추가로 발행하는 메커니즘이 통제 불능 상태에 빠졌습니다. 두 토큰 모두 약 일주일 만에 가치를 거의 전부 잃었고, 많은 보유자가 큰 손실을 입었습니다.

준비금 담보형 코인도 흔들릴 수 있습니다. 2023년 3월, 서클은 USDC를 뒷받침하는 현금 일부가 막 파산한 실리콘밸리은행(Silicon Valley Bank)에 예치되어 있다고 공개했습니다. USDC는 잠시 1달러를 크게 밑도는 가격에 거래되었다가, 미국 당국이 해당 은행의 예금자를 보호하겠다고 발표한 뒤 페그를 회복했습니다.

준비금과 증명 보고서

법정화폐 담보형 스테이블코인의 핵심 질문은 준비금이 실제로 존재하는지, 그리고 무엇으로 구성되어 있는지입니다. 현금과 단기 국채는 더 위험한 자산보다 빠르게 매각하기 쉽습니다.

많은 발행사가 정기적으로 증명 보고서(attestation)를 공개합니다. 회계법인이 특정 시점의 준비금을 확인하는 보고서입니다. 유용하지만 한계가 있습니다. 증명 보고서는 한 시점의 스냅숏일 뿐 완전한 감사가 아니며, 보고서와 보고서 사이에 무슨 일이 일어나는지는 보여 주지 못할 수 있습니다.

스테이블코인 규제는 여러 지역에서 마련되고 있으며, 규칙은 나라마다 다릅니다. 누가 스테이블코인을 발행하는지, 어디에서 규제를 받는지, 준비금을 얼마나 자주 보고하는지 확인하는 습관을 들이는 것이 좋습니다.

초보자는 스테이블코인을 어떻게 쓸까

• 잠시 머무는 곳. 스테이블코인으로 바꾸면 암호화폐 플랫폼을 떠나지 않고도 변동성이 큰 코인에서 잠시 벗어날 수 있습니다.
• 거래 페어. 많은 거래소가 코인 가격을 달러 스테이블코인 기준으로 매기므로, 사고팔 때 스테이블코인이 필요한 경우가 많습니다.
• 송금. 스테이블코인은 은행 영업시간을 기다리지 않고 국경을 넘어 이동할 수 있습니다. 다만 네트워크 수수료는 여전히 발생합니다.
• 암호화폐 앱 이용. 많은 탈중앙화 앱이 대출, 차입, 결제에 스테이블코인을 사용합니다.

보낼 때는 나와 받는 사람이 같은 블록체인 네트워크를 사용하는지 항상 확인하세요. 같은 스테이블코인이 여러 네트워크에 존재할 수 있으며, 잘못된 네트워크를 선택하면 자금을 잃을 수 있습니다.

알아 두어야 할 위험

• 페그 이탈. 스테이블코인은 잠시 또는 영구적으로 목표 가치 아래로 떨어질 수 있습니다.
• 발행사 및 은행 위험. 법정화폐 담보형 코인은 발행 회사와 그 준비금을 보관하는 은행에 의존합니다. 발행사는 특정 주소에 있는 토큰을 동결할 수도 있습니다.
• 스마트 계약 위험. 암호화폐 담보형과 알고리즘형 코인은 실패하거나 악용될 수 있는 코드에 의존합니다.
• 수익 상품. 스테이블코인에 높은 이자를 주는 플랫폼은 어딘가에서 여러분의 돈으로 위험을 감수하고 있습니다. 높은 수익은 대개 높은 위험을 뜻합니다.