Capitalización vs. precio: por qué una moneda barata no siempre lo es

Por qué un precio bajo no significa barato

El precio de una moneda depende de dos cosas: cuánto valora el mercado el proyecto completo y en cuántas partes se divide ese valor. Una pizza cortada en ochenta porciones no es más barata que la misma pizza cortada en ocho. Cada porción simplemente es más pequeña.

Los proyectos eligen su oferta al lanzarse. Algunos crean unos pocos millones de unidades; otros, cientos de miles de millones. Un proyecto con una oferta enorme casi siempre tendrá un precio por unidad diminuto, aunque el mercado lo valore mucho. Comparar solo el precio de dos monedas es como comparar una porción de dos pizzas distintas sin saber el tamaño de ninguna.

Capitalización: precio por oferta en circulación

La capitalización de mercado (market cap) es el valor total que el mercado otorga en este momento a las monedas en circulación. La fórmula es sencilla: capitalización = precio × oferta en circulación.

Veamos un ejemplo hipotético con cifras inventadas. La moneda A cotiza a 0,01 $ y tiene 500.000 millones de monedas en circulación. Su capitalización es 0,01 $ × 500.000.000.000 = 5.000 millones de dólares. La moneda B cotiza a 50 $ y tiene 20 millones de monedas en circulación. Su capitalización es 50 $ × 20.000.000 = 1.000 millones de dólares.

El precio de la moneda A es 5.000 veces más bajo, y aun así el mercado la valora cinco veces más que a la moneda B. Para que la moneda A llegue a 1 $ con la misma oferta, su capitalización tendría que crecer hasta 500.000 millones de dólares. Preguntarte si eso es realista es mucho más útil que fijarte en que el precio parece pequeño.

Oferta en circulación, total y máxima

Las cifras de oferta suelen aparecer en tres versiones, y los sitios de datos no siempre las definen exactamente igual.

• Oferta en circulación: las monedas que existen y se pueden negociar ahora. Es la cifra que se usa en la capitalización habitual.
• Oferta total: las monedas creadas hasta ahora, incluidas las bloqueadas, guardadas en reserva o aún no liberadas, normalmente descontando las que se han destruido de forma permanente (quemadas).
• Oferta máxima: el límite absoluto de monedas que podrán existir, si el proyecto lo tiene. Las reglas de Bitcoin lo fijan en 21 millones de monedas. Muchos otros activos no tienen un máximo fijo y siguen emitiendo nuevas unidades.

Cuando la oferta en circulación es mucho menor que la total o la máxima, todavía pueden llegar muchas monedas nuevas al mercado. Eso importa a cualquiera que tenga la moneda hoy.

Valoración totalmente diluida y desbloqueos de tokens

La valoración totalmente diluida (FDV) calcula cuánto valdría el proyecto al precio actual si todas las monedas que pueden llegar a existir ya estuvieran en circulación. Suele calcularse como precio × oferta máxima, o precio × oferta total cuando no hay máximo.

Otro ejemplo hipotético. La moneda C cotiza a 2 $, con 100 millones de monedas en circulación y una oferta máxima de 1.000 millones. Su capitalización es de 200 millones de dólares, pero su FDV es de 2.000 millones de dólares. Solo el 10% de sus monedas está en circulación.

El 90% restante suele estar en manos del equipo, de los primeros inversores o de la tesorería del proyecto, y se libera con el tiempo según un calendario. Cada liberación programada se llama desbloqueo de tokens (token unlock). Si la moneda C desbloqueara otros 50 millones de monedas en un mes, su oferta en circulación aumentaría a la mitad. Si la demanda no crece al mismo ritmo, más monedas compitiendo por los mismos compradores pueden empujar el precio a la baja. Muchos proyectos publican sus calendarios de desbloqueo en su documentación, así que conviene revisarlos antes de comprar.

Volumen y liquidez

La capitalización te habla del tamaño, no de lo fácil que es negociar una moneda. El volumen de negociación es el valor de una moneda comprado y vendido durante un periodo, normalmente 24 horas. La liquidez describe cuánto puedes comprar o vender sin mover mucho el precio. Depende de cuántas órdenes de compra y venta esperan cerca del precio actual.

Una moneda puede mostrar una gran capitalización y tener muy pocas órdenes en su libro de órdenes. En ese caso, incluso una venta modesta puede hundir el precio, y la capitalización puede exagerar lo que los tenedores recibirían realmente si muchos vendieran a la vez. Además, en algunas plataformas las cifras de volumen se inflan con operaciones falsas, así que no te fíes de una sola fuente.

Una lista rápida antes de comparar monedas

• ¿La oferta en circulación está cerca de la oferta máxima o lejos de ella?
• ¿Qué distancia hay entre la capitalización y la FDV?
• ¿Hay grandes desbloqueos de tokens previstos en los próximos meses?
• ¿El volumen de negociación es estable en varios exchanges conocidos?
• ¿Tu orden sería pequeña en comparación con las órdenes que ya hay en el libro?

Ninguna de estas comprobaciones te dice si una moneda subirá o bajará. Te ayudan a entender lo que estás mirando y los riesgos que asumes.