Was sind Stablecoins? Funktionsweise, Haupttypen und Risiken

Was ein Stablecoin ist

Ein Stablecoin ist ein Krypto-Token, der den Wert von etwas Stabilem abbilden soll, meist einer Landeswährung wie dem US-Dollar. Dieser Zielwert heißt Peg (Kursbindung). Funktioniert ein Dollar-Stablecoin wie gedacht, sollte ein Coin jederzeit sehr nah an einem Dollar liegen.

Stablecoins existieren auf Blockchains wie Ethereum. Man kann sie also rund um die Uhr in die ganze Welt senden, in einer Krypto-Wallet aufbewahren und in Krypto-Apps nutzen. Sie sollen die Stabilität von normalem Geld mit der Flexibilität von Krypto verbinden – das erklärt ihre Beliebtheit.

Die drei Haupttypen

• Fiat-gedeckt. Ein Unternehmen hält Reserven wie Bargeld und kurzlaufende Staatsanleihen und gibt dafür Token aus. Grundsätzlich lässt sich jeder Token beim Emittenten gegen einen Dollar eintauschen. Bekannte Beispiele sind USDT von Tether und USDC von Circle. Du vertraust darauf, dass der Emittent diese Reserven wirklich hält.
• Krypto-gedeckt. Nutzer hinterlegen andere Kryptowährungen in einem Smart Contract als Sicherheit, die mehr wert ist als die Stablecoins, die sie erzeugen. Dieses zusätzliche Polster heißt Überbesicherung. DAI ist ein bekanntes Beispiel. Fällt der Wert der Sicherheit zu stark, verkauft das System sie automatisch, um die Bindung zu schützen.
• Algorithmisch. Sie versuchen, die Bindung mit Code und Anreizen zu halten, oft durch das Erzeugen und Vernichten eines Partner-Tokens statt durch volle Reserven. Sie haben sich als die anfälligste der drei Varianten erwiesen.

Wie eine Kursbindung brechen kann

Eine Bindung hält nur, solange die Menschen glauben, dass sich jeder Coin gegen einen Dollar tauschen lässt. Bekommt dieser Glaube Risse, wollen alle schnell verkaufen, der Kurs fällt unter einen Dollar, und der Absturz kann sich selbst verstärken. Das nennt man Verlust der Bindung oder Depegging.

Das bekannteste Scheitern ist TerraUSD (UST), ein algorithmischer Stablecoin. Im Mai 2022 verlor er seine Dollarbindung, und der Mechanismus, der zur Verteidigung des Kurses immer mehr vom Partner-Token LUNA erzeugte, geriet außer Kontrolle. Beide Token verloren innerhalb etwa einer Woche fast ihren gesamten Wert, und viele Anleger erlitten schwere Verluste.

Auch reservegedeckte Coins können wackeln. Im März 2023 gab Circle bekannt, dass ein Teil des Bargelds hinter USDC bei der Silicon Valley Bank lag, die gerade zusammengebrochen war. USDC notierte kurzzeitig deutlich unter einem Dollar und kehrte dann zu seiner Bindung zurück, nachdem US-Behörden erklärt hatten, dass die Einleger der Bank geschützt würden.

Reserven und Bestätigungsberichte

Bei fiat-gedeckten Stablecoins lauten die Kernfragen: Sind die Reserven wirklich vorhanden, und woraus bestehen sie? Bargeld und kurzlaufende Staatsanleihen lassen sich schneller verkaufen als riskantere Vermögenswerte.

Viele Emittenten veröffentlichen regelmäßig Attestations: Berichte, in denen eine Wirtschaftsprüfungsgesellschaft die Reserven zu einem bestimmten Zeitpunkt prüft. Sie sind nützlich, aber begrenzt. Eine Attestation ist eine Momentaufnahme, keine vollständige Prüfung, und zeigt womöglich nicht, was zwischen den Berichten passiert.

Die Regulierung von Stablecoins entwickelt sich in mehreren Regionen, und die Regeln unterscheiden sich von Land zu Land. Es ist eine gute Gewohnheit zu prüfen, wer einen Stablecoin ausgibt, wo er reguliert ist und wie oft er über seine Reserven berichtet.

Wie Einsteiger Stablecoins nutzen

• Ein Parkplatz. Mit einem Wechsel in einen Stablecoin kannst du volatile Coins verlassen, ohne die Kryptoplattform zu verlassen.
• Handelspaare. Viele Börsen bewerten Coins in Dollar-Stablecoins, daher brauchst du oft einen, um zu kaufen oder zu verkaufen.
• Geld senden. Stablecoins lassen sich über Grenzen hinweg bewegen, ohne auf Bank-Öffnungszeiten zu warten, auch wenn Netzwerkgebühren anfallen.
• Krypto-Apps nutzen. Viele dezentrale Apps verwenden Stablecoins zum Verleihen, Leihen und Bezahlen.

Prüfe beim Senden immer, dass du und der Empfänger dasselbe Blockchain-Netzwerk nutzt. Derselbe Stablecoin kann auf mehreren Netzwerken existieren, und die falsche Wahl kann den Verlust des Geldes bedeuten.

Risiken, die du kennen solltest

• Depegging. Ein Stablecoin kann unter seinen Zielwert fallen, kurzzeitig oder dauerhaft.
• Emittenten- und Bankrisiko. Fiat-gedeckte Coins hängen von einem Unternehmen und den Banken ab, die seine Reserven halten. Emittenten können außerdem Token auf bestimmten Adressen einfrieren.
• Smart-Contract-Risiko. Krypto-gedeckte und algorithmische Coins beruhen auf Code, der versagen oder ausgenutzt werden kann.
• Renditeangebote. Eine Plattform, die hohe Zinsen auf Stablecoins zahlt, geht irgendwo Risiken mit deinem Geld ein. Hohe Rendite bedeutet meist hohes Risiko.