Как работают криптобиржи: ордера, спреды и риск хранения

Централизованные и децентрализованные биржи

Централизованная биржа (CEX) — это компания, которая управляет торговой платформой. Вы открываете счёт, обычно подтверждаете личность, вносите деньги или криптовалюту и торгуете внутри системы компании. Биржа хранит активы за вас и записывает в собственную базу данных, кому что принадлежит.

Децентрализованная биржа (DEX) — это набор смарт-контрактов, то есть программ, которые работают в блокчейне. Вы подключаете собственный кошелёк и торгуете прямо из него, не передавая монеты какой-либо компании. Многие DEX вместо привычной книги ордеров используют пулы ликвидности: пользователи вносят в пул пары токенов, а цену определяет формула в зависимости от того, сколько каждого токена находится в пуле.

У каждой модели есть свои плюсы и минусы. Централизованные биржи проще для новичков и работают с банковскими счетами и картами, но вы зависите от компании. Децентрализованные биржи позволяют сохранить контроль, но вся ответственность за кошелёк лежит на вас, и если что-то пойдёт не так, обратиться, как правило, некуда.

Как книга ордеров сводит покупателей и продавцов

Большинство централизованных бирж используют книгу ордеров (order book): постоянно обновляемый список предложений на покупку, их называют бидами (bids), и предложений на продажу — асками (asks) — по разным ценам. Когда покупатель и продавец сходятся в цене, механизм сопоставления ордеров (matching engine) биржи объединяет их заявки, и сделка совершается.

Разница между самым высоким бидом и самым низким аском называется спредом. На популярных торговых парах спред обычно небольшой. На менее популярных монетах он может быть широким: в момент покупки вы уже немного в минусе, потому что при немедленной продаже получили бы более низкую цену.

Рыночные и лимитные ордера, проскальзывание

• Рыночный ордер: покупка или продажа сразу по лучшей доступной сейчас цене. Это быстро, но точную цену вы не контролируете.
• Лимитный ордер: покупка или продажа только по выбранной вами цене или лучше. Если рынок так и не дойдёт до вашей цены, ордер будет ждать или истечёт.
• Проскальзывание: разница между ожидаемой ценой и ценой, которую вы получили на самом деле. Оно возникает, когда рыночный ордер больше объёма предложений по лучшей цене, и часть ордера исполняется по худшим ценам дальше по книге ордеров.

Гипотетический пример: вы выставляете рыночный ордер на покупку небольшой монеты на 1000 долларов, но по самому низкому аску продаётся монет лишь на 400 долларов. Остаток исполняется по более высоким ценам, и ваша средняя цена оказывается выше той, что была на экране. На децентрализованной бирже происходит то же самое, когда крупная сделка сдвигает цену в пуле, поэтому приложения DEX позволяют задать максимально допустимое проскальзывание. Лимитные ордера и сделки меньшего размера помогают держать проскальзывание под контролем.

Риск хранения: у кого на самом деле ваши монеты

Когда криптовалюта лежит на централизованной бирже, приватные ключи — секретные коды, которые управляют монетами, — находятся у компании. Ваш баланс — это требование к бирже, а не монеты в кошельке, который вы контролируете. Если биржу взломают, она заморозит вывод средств или обанкротится, вам, возможно, придётся годами ждать возврата денег, а можно и потерять их. За короткую историю криптовалют так рухнули несколько крупных бирж.

Поэтому многие покупают монеты на бирже, а затем переводят долгосрочные накопления в кошелёк, который контролируют сами. У самостоятельного хранения есть свои риски, прежде всего потеря фразы восстановления, поэтому переходить к нему стоит только тогда, когда вы понимаете, как надёжно сделать резервную копию кошелька.

Как понять, что биржа заслуживает доверия

• Лицензия и регистрация. Проверьте, есть ли у биржи лицензия или регистрация у финансового регулятора в вашей стране. Многие регуляторы публикуют реестры с поиском на своих официальных сайтах. Правила в разных странах различаются.
• Подтверждение резервов (proof of reserves). Некоторые биржи публикуют криптографические доказательства того, что они действительно хранят активы клиентов. Это полезный сигнал, но он отражает положение дел на определённый момент и не всегда показывает, сколько биржа должна.
• Функции безопасности. Обратите внимание на двухфакторную аутентификацию, белые списки адресов для вывода и понятную информацию о том, как хранятся средства клиентов и как они отделены от денег компании.
• Репутация и прозрачность. Учтите, как долго биржа работает, кто ею управляет, как она справлялась с прошлыми инцидентами и открыто ли опубликованы комиссии и условия.
• Работающий вывод средств. Проверьте небольшой вывод с самого начала. Если платформа мешает забрать ваши деньги, это серьёзный тревожный сигнал.

Тревожные признаки, при которых лучше уйти

Будьте осторожны с платформами, которые обещают фиксированную высокую доходность, торопят вас с пополнением или доступны только через мессенджеры. Среди других тревожных признаков — нет понятного названия компании или адреса, на сайте регулятора есть предупреждение об этой платформе, перед выводом требуют дополнительные комиссии или так называемые налоги, а сотрудники поддержки пишут вам первыми. Настоящая биржа никогда не попросит ваш пароль, коды двухфакторной аутентификации или фразу восстановления.