Comment fonctionnent les plateformes crypto : ordres, spread et garde

Plateformes centralisées et décentralisées

Une plateforme centralisée (CEX) est une entreprise qui exploite un service de trading. Vous ouvrez un compte, vous vérifiez généralement votre identité, vous déposez de l'argent ou des cryptos, puis vous négociez à l'intérieur du système de l'entreprise. La plateforme conserve les actifs pour vous et enregistre qui possède quoi dans sa propre base de données.

Une plateforme décentralisée (DEX) est un ensemble de smart contracts, c'est-à-dire de programmes qui s'exécutent sur une blockchain. Vous connectez votre propre portefeuille et négociez directement depuis celui-ci, sans confier vos jetons à une entreprise. Beaucoup de DEX utilisent des pools de liquidité plutôt qu'un carnet d'ordres classique : les utilisateurs déposent des paires de jetons dans un pool, et une formule fixe le prix selon la quantité de chaque jeton détenue par le pool.

Chaque modèle a ses avantages et ses inconvénients. Les plateformes centralisées sont plus simples pour débuter et se connectent aux comptes bancaires et aux cartes, mais vous dépendez de l'entreprise. Les plateformes décentralisées vous laissent le contrôle, mais vous êtes entièrement responsable de votre portefeuille, et il n'y a généralement personne à appeler en cas de problème.

Comment un carnet d'ordres rapproche acheteurs et vendeurs

La plupart des plateformes centralisées utilisent un carnet d'ordres : une liste en temps réel des offres d'achat, appelées bids, et des offres de vente, appelées asks, à différents prix. Lorsqu'un acheteur et un vendeur s'accordent sur un prix, le moteur d'appariement de la plateforme associe leurs ordres et la transaction a lieu.

L'écart entre la meilleure offre d'achat et la meilleure offre de vente s'appelle le spread. Sur les paires très échangées, il est généralement faible. Sur les cryptos moins populaires, il peut être large : vous partez alors légèrement perdant dès l'achat, car revendre immédiatement vous rapporterait un prix plus bas.

Ordres au marché, ordres à cours limité et slippage

• Ordre au marché : acheter ou vendre immédiatement au meilleur prix disponible. C'est rapide, mais vous ne maîtrisez pas le prix exact.
• Ordre à cours limité : acheter ou vendre uniquement au prix que vous choisissez, ou à un meilleur prix. Si le marché n'atteint jamais ce prix, l'ordre reste en attente ou expire.
• Slippage (glissement) : l'écart entre le prix attendu et le prix réellement obtenu. Il survient lorsqu'un ordre au marché dépasse les offres disponibles au meilleur prix, si bien qu'une partie s'exécute à des prix moins favorables, plus loin dans le carnet d'ordres.

Un exemple hypothétique : vous passez un ordre au marché pour acheter 1 000 $ d'une petite crypto, mais seulement 400 $ sont proposés au meilleur prix de vente. Le reste s'exécute à des prix plus élevés, et votre prix moyen finit au-dessus de celui affiché à l'écran. Sur une plateforme décentralisée, le même phénomène se produit lorsqu'une grosse transaction fait bouger le prix du pool, c'est pourquoi les applications de DEX permettent de fixer une tolérance maximale de slippage. Les ordres à cours limité et des montants plus petits aident à limiter le slippage.

Le risque de garde : qui détient vraiment vos cryptos

Lorsque vos cryptos restent sur une plateforme centralisée, c'est l'entreprise qui détient les clés privées, ces codes secrets qui contrôlent les jetons. Votre solde est une créance sur la plateforme, pas des jetons dans un portefeuille que vous contrôlez. Si la plateforme est piratée, bloque les retraits ou fait faillite, vous pourriez attendre des années avant de récupérer vos fonds, voire les perdre. Plusieurs grandes plateformes ont fait faillite de cette manière au cours de la courte histoire de la crypto.

C'est pourquoi beaucoup de gens achètent sur une plateforme puis transfèrent leurs avoirs de long terme vers un portefeuille qu'ils contrôlent. L'auto-garde comporte ses propres risques, principalement la perte de votre phrase de récupération : elle n'a donc de sens qu'une fois que vous savez sauvegarder un portefeuille en toute sécurité.

Comment juger si une plateforme est sérieuse

• Agrément et enregistrement. Vérifiez si la plateforme est agréée ou enregistrée auprès du régulateur financier de votre pays. De nombreux régulateurs publient des registres consultables sur leur site officiel. Les règles varient selon les pays.
• Preuve de réserves. Certaines plateformes publient des preuves cryptographiques montrant qu'elles détiennent bien les actifs de leurs clients. C'est un signal utile, mais il ne s'agit que d'une photographie à un instant donné, qui ne montre pas toujours ce que la plateforme doit.
• Fonctions de sécurité. Recherchez l'authentification à deux facteurs, les listes d'adresses de retrait autorisées et des informations claires sur la façon dont les fonds des clients sont conservés et séparés de l'argent de l'entreprise.
• Historique et transparence. Tenez compte de son ancienneté, de l'identité de ses dirigeants, de la manière dont elle a géré les incidents passés et de la publication claire de ses frais et conditions.
• Des retraits qui fonctionnent. Testez rapidement un petit retrait. Une plateforme qui rend difficile la sortie de votre argent est un signal d'alarme sérieux.

Les signaux d'alerte qui doivent vous faire fuir

Méfiez-vous des plateformes qui promettent des rendements élevés et fixes, qui vous poussent à déposer rapidement ou qui ne sont joignables que par messagerie. Parmi les autres signaux d'alerte : l'absence de nom ou d'adresse d'entreprise clairement indiqués, un avertissement visant la plateforme sur le site d'un régulateur, des frais supplémentaires ou de prétendues taxes exigés avant de pouvoir retirer, et des agents du support qui vous contactent les premiers. Une vraie plateforme ne vous demandera jamais votre mot de passe, vos codes d'authentification à deux facteurs ou votre phrase de récupération.