Marktkapitalisierung vs. Preis: Warum ein billiger Coin nicht billig ist

Warum ein niedriger Preis nicht billig bedeutet

Der Preis eines Coins hängt von zwei Dingen ab: wie hoch der Markt das gesamte Projekt bewertet und in wie viele Stücke dieser Wert aufgeteilt ist. Eine Pizza, die in achtzig Stücke geschnitten ist, ist nicht billiger als dieselbe Pizza in acht Stücken. Jedes Stück ist nur kleiner.

Projekte legen ihr Angebot beim Start fest. Manche schaffen ein paar Millionen Einheiten, andere Hunderte Milliarden. Ein Projekt mit riesigem Angebot hat fast immer einen winzigen Preis pro Einheit, selbst wenn der Markt es hoch bewertet. Die Preise zweier Coins für sich allein zu vergleichen ist so, als würdest du je ein Stück von zwei verschiedenen Pizzen vergleichen, ohne zu wissen, wie groß die Pizzen sind.

Marktkapitalisierung: Preis mal Umlaufmenge

Die Marktkapitalisierung (englisch Market Cap) ist der Gesamtwert, den der Markt den umlaufenden Coins gerade beimisst. Die Formel ist einfach: Marktkapitalisierung = Preis × Umlaufmenge.

Hier ein hypothetisches Beispiel mit erfundenen Zahlen. Coin A kostet 0,01 $ und hat 500 Milliarden Coins im Umlauf. Seine Marktkapitalisierung beträgt 0,01 $ × 500.000.000.000 = 5 Milliarden $. Coin B kostet 50 $ und hat 20 Millionen Coins im Umlauf. Seine Marktkapitalisierung beträgt 50 $ × 20.000.000 = 1 Milliarde $.

Der Preis von Coin A ist 5.000-mal niedriger, und trotzdem bewertet der Markt ihn fünfmal höher als Coin B. Damit Coin A bei gleichem Angebot 1 $ erreicht, müsste seine Marktkapitalisierung auf 500 Milliarden $ wachsen. Die Frage, ob das realistisch ist, bringt dir viel mehr als die Beobachtung, dass der Preis klein aussieht.

Umlaufmenge, Gesamtmenge und Höchstmenge

Angaben zum Angebot gibt es meist in drei Varianten, und Datenseiten definieren sie nicht immer ganz gleich.

• Umlaufmenge (Circulating Supply): Coins, die existieren und jetzt gehandelt werden können. Diese Zahl steckt in der üblichen Angabe zur Marktkapitalisierung.
• Gesamtmenge (Total Supply): bisher geschaffene Coins, einschließlich gesperrter, in Reserve gehaltener oder noch nicht freigegebener, meist abzüglich der dauerhaft vernichteten (verbrannten) Coins.
• Höchstmenge (Max Supply): die feste Obergrenze, wie viele Coins jemals existieren können, sofern das Projekt eine hat. Die Regeln von Bitcoin begrenzen sie auf 21 Millionen Coins. Viele andere Assets haben keine feste Obergrenze, und es werden laufend neue Einheiten ausgegeben.

Ist die Umlaufmenge viel kleiner als die Gesamt- oder Höchstmenge, können noch viele neue Coins auf den Markt kommen. Das betrifft alle, die den Coin heute halten.

Voll verwässerte Bewertung und Token-Unlocks

Die voll verwässerte Bewertung (FDV, Fully Diluted Valuation) fragt, wie viel das Projekt zum heutigen Preis wert wäre, wenn jeder Coin, der jemals existieren kann, bereits im Umlauf wäre. Sie wird meist als Preis × Höchstmenge berechnet oder als Preis × Gesamtmenge, wenn es keine Höchstmenge gibt.

Noch ein hypothetisches Beispiel. Coin C kostet 2 $, hat 100 Millionen Coins im Umlauf und eine Höchstmenge von 1 Milliarde. Seine Marktkapitalisierung liegt bei 200 Millionen $, seine FDV aber bei 2 Milliarden $. Nur 10 % seiner Coins sind im Umlauf.

Die übrigen 90 % liegen oft beim Team, bei frühen Investoren oder in einer Projektkasse und werden nach einem Zeitplan freigegeben. Jede geplante Freigabe heißt Token-Unlock. Würde Coin C in einem Monat weitere 50 Millionen Coins freigeben, stiege seine Umlaufmenge um die Hälfte. Wächst die Nachfrage nicht im gleichen Tempo, können mehr Coins, die um dieselben Käufer konkurrieren, den Preis drücken. Viele Projekte veröffentlichen ihre Unlock-Zeitpläne in ihrer Dokumentation, daher lohnt sich ein Blick darauf, bevor du kaufst.

Handelsvolumen und Liquidität

Die Marktkapitalisierung sagt etwas über die Größe aus, nicht darüber, wie leicht sich ein Coin handeln lässt. Das Handelsvolumen ist der Wert der Coins, die in einem Zeitraum gekauft und verkauft werden, meist in 24 Stunden. Liquidität beschreibt, wie viel du kaufen oder verkaufen kannst, ohne den Preis stark zu bewegen. Sie hängt davon ab, wie viele Kauf- und Verkaufsorders nahe am aktuellen Preis warten.

Ein Coin kann eine hohe Marktkapitalisierung zeigen, während nur sehr wenige Orders in seinem Orderbuch liegen. Dann kann schon ein mäßiger Verkauf den Preis stark drücken, und die Marktkapitalisierung überzeichnet womöglich, was die Halter tatsächlich erhalten würden, wenn viele gleichzeitig verkaufen. Auch Volumenangaben können auf manchen Plattformen durch Scheinhandel aufgebläht sein, verlass dich also nicht auf eine einzige Quelle.

Eine kurze Checkliste, bevor du Coins vergleichst

• Liegt die Umlaufmenge nahe an der Höchstmenge oder weit davon entfernt?
• Wie groß ist der Abstand zwischen Marktkapitalisierung und FDV?
• Stehen in den kommenden Monaten große Token-Unlocks an?
• Ist das Handelsvolumen über mehrere bekannte Börsen hinweg stabil?
• Wäre deine Order klein im Vergleich zu den Orders, die schon im Orderbuch liegen?

Keine dieser Prüfungen sagt dir, ob ein Coin steigen oder fallen wird. Sie helfen dir zu verstehen, was du vor dir hast und welche Risiken du eingehst.