什么是稳定币？运作原理、主要类型与关键风险

什么是稳定币

稳定币 是一种加密代币，其设计目的是追踪某种稳定资产的价值，最常见的是美元等国家货币。这个目标价值称为 锚定。如果一种美元稳定币按设计正常运作，一枚币的价值应当始终非常接近1美元。

稳定币运行在以太坊等区块链上，因此可以在任何时间发送到世界任何地方、存放在加密钱包中，并在加密应用里使用。它们力求把普通货币的稳定性与加密货币的灵活性结合起来，这正是它们广受欢迎的原因。

三种主要类型

• 法币抵押型。 一家公司持有现金和短期政府债券等储备，并以此为基础发行代币。理论上，每枚代币都可以向发行方兑换1美元。Tether 发行的 USDT 和 Circle 发行的 USDC 是知名的例子。你需要相信发行方确实持有这些储备。
• 加密资产抵押型。 用户把其他加密货币锁定在智能合约中作为抵押品，抵押品的价值高于他们所生成的稳定币。这层额外的缓冲称为 超额抵押。DAI 是一个知名的例子。如果抵押品价值下跌过多，系统会自动将其卖出，以维护锚定。
• 算法型。 这类稳定币不持有足额储备，而是试图依靠代码和激励机制来维持锚定，通常通过增发和销毁一种配套代币来实现。事实证明，它们是三类中最脆弱的。

锚定是如何失效的

只有当人们相信每枚币都能兑换1美元时，锚定才能维持。一旦这种信心出现裂痕，持有者就会争相抛售，价格跌破1美元，而且下跌可能自我强化。这被称为 脱锚。

最著名的失败案例是算法稳定币 TerraUSD（UST）。2022年5月，它与美元脱锚，而通过增发配套代币 LUNA 来捍卫价格的机制陷入了失控的恶性循环。在大约一周内，这两种代币几乎丧失了全部价值，许多持有者损失惨重。

即使是有储备支撑的稳定币也可能出现波动。2023年3月，Circle 披露 USDC 的部分现金储备存放在刚刚倒闭的硅谷银行。USDC 一度大幅跌破1美元，在美国监管部门表示该银行的储户将得到保护后，才重新回到锚定水平。

储备与鉴证报告

对于法币抵押型稳定币，关键问题在于储备是否真实存在，以及由哪些资产构成。现金和短期政府债券比风险更高的资产更容易快速变现。

许多发行方会定期发布 鉴证报告（attestation）：由会计师事务所核查某一特定时点储备情况的报告。这些报告有用，但也有局限。鉴证报告只是一个快照，并非全面审计，可能无法反映两次报告之间发生的情况。

多个地区正在制定稳定币监管规则，而各国规定不尽相同。查清楚一种稳定币由谁发行、在哪里受到监管、多久报告一次储备情况，是一个明智的习惯。

新手如何使用稳定币

• 临时停泊。 换成稳定币可以让你在不离开加密平台的情况下，暂时退出波动较大的币种。
• 交易对。 许多交易所以美元稳定币为各币种计价，因此买卖时你常常需要用到稳定币。
• 汇款。 稳定币可以跨境转移，无需等待银行营业时间，但仍需支付网络手续费。
• 使用加密应用。 许多去中心化应用使用稳定币进行借贷和支付。

发送稳定币时，务必确认你和收款方使用的是同一个区块链网络。同一种稳定币可能存在于多个网络上，选错网络可能导致资金丢失。

需要了解的风险

• 脱锚。 稳定币可能跌破其目标价值，可能是短暂的，也可能是永久的。
• 发行方与银行风险。 法币抵押型稳定币依赖于一家公司以及保管其储备的银行。发行方还可以冻结某些地址上持有的代币。
• 智能合约风险。 加密资产抵押型和算法型稳定币依赖的代码可能失灵或被利用。
• 收益产品。 如果某个平台为稳定币支付高额利息，那它一定在某个环节拿你的钱承担风险。高收益通常意味着高风险。