Stablecoin Nedir? Nasıl Çalışır, Başlıca Türleri ve Temel Riskleri

Stablecoin nedir?

Stablecoin, istikrarlı bir şeyin değerini, çoğunlukla da ABD doları gibi bir ulusal para birimini takip etmek üzere oluşturulmuş bir kripto tokendır. Bu hedef değere sabitleme (peg) denir. Bir dolar stablecoini amaçlandığı gibi çalışırsa, bir coin her zaman bir dolara çok yakın bir değerde olmalıdır.

Stablecoinler Ethereum gibi blok zincirlerinde yer alır; böylece günün her saatinde dünyanın her yerine gönderilebilir, bir kripto cüzdanında tutulabilir ve kripto uygulamalarında kullanılabilir. Sıradan paranın istikrarını kriptonun esnekliğiyle birleştirmeyi amaçlarlar; popüler olmalarının nedeni de budur.

Üç ana tür

• İtibari para destekli. Bir şirket nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri gibi rezervler tutar ve bunlara karşılık token ihraç eder. İlke olarak her token, ihraççıdan bir dolar karşılığında geri alınabilir. Tether'ın USDT'si ve Circle'ın USDC'si bilinen örneklerdir. Burada, ihraççının bu rezervleri gerçekten tuttuğuna güvenirsiniz.
• Kripto destekli. Kullanıcılar, oluşturdukları stablecoinlerden daha değerli olan başka kripto paraları teminat olarak bir akıllı sözleşmeye kilitler. Bu ekstra tampona aşırı teminatlandırma (over-collateralisation) denir. DAI bilinen bir örnektir. Teminatın değeri çok fazla düşerse sistem, sabitlemeyi korumak için onu otomatik olarak satar.
• Algoritmik. Bunlar, tam rezerv tutmak yerine, genellikle bir eş token oluşturup yok ederek kod ve teşviklerle sabitlemeyi korumaya çalışır. Üç türün içinde en kırılgan oldukları kanıtlandı.

Sabitleme nasıl bozulabilir?

Sabitleme, yalnızca insanlar her coinin bir dolarla takas edilebileceğine inandığı sürece ayakta kalır. Bu inanç sarsılırsa sahipler satmak için koşuşur, fiyat bir doların altına düşer ve düşüş kendi kendini besleyebilir. Buna sabitlemenin kaybedilmesi veya depeg denir.

En bilinen başarısızlık, algoritmik bir stablecoin olan TerraUSD (UST) örneğidir. Mayıs 2022'de dolar sabitlemesini kaybetti ve fiyatı savunmak için eş tokenı LUNA'dan daha fazla üreten mekanizma kontrolden çıktı. Her iki token da yaklaşık bir hafta içinde değerinin neredeyse tamamını kaybetti ve birçok sahibi ağır kayıplar yaşadı.

Rezerv destekli coinler bile sarsılabilir. Mart 2023'te Circle, USDC'yi destekleyen nakdin bir kısmının, kısa süre önce batan Silicon Valley Bank'ta tutulduğunu açıkladı. USDC kısa bir süre bir doların oldukça altında işlem gördü, ardından ABD yetkilileri bankanın mevduat sahiplerinin korunacağını açıklayınca sabit değerine geri döndü.

Rezervler ve güvence raporları

İtibari para destekli stablecoinlerde temel sorular, rezervlerin gerçekten var olup olmadığı ve nelerden oluştuğudur. Nakit ve kısa vadeli devlet tahvilleri, daha riskli varlıklara göre daha hızlı satılabilir.

Birçok ihraççı düzenli olarak güvence raporları (attestation) yayımlar: bir muhasebe firmasının rezervleri belirli bir anda kontrol ettiği raporlar. Bunlar faydalıdır ama sınırlıdır. Bir güvence raporu tam bir denetim değil, anlık bir fotoğraftır ve iki rapor arasında neler olduğunu göstermeyebilir.

Stablecoin düzenlemeleri birçok bölgede gelişmektedir ve kurallar ülkeden ülkeye farklılık gösterir. Bir stablecoini kimin ihraç ettiğini, nerede düzenlendiğini ve rezervleri hakkında ne sıklıkla rapor verdiğini kontrol etmek akıllıca bir alışkanlıktır.

Yeni başlayanlar stablecoinleri nasıl kullanır?

• Bir park yeri. Bir stablecoine geçmek, kripto platformundan ayrılmadan oynak coinlerden çıkmanızı sağlar.
• İşlem çiftleri. Birçok borsa coinleri dolar stablecoinleri karşısında fiyatlar; bu yüzden alım veya satım yapmak için çoğu zaman bir stablecoine ihtiyacınız olur.
• Para göndermek. Stablecoinler banka çalışma saatlerini beklemeden sınırlar arasında hareket edebilir, ancak ağ ücretleri yine de uygulanır.
• Kripto uygulamalarını kullanmak. Birçok merkeziyetsiz uygulama borç verme, borç alma ve ödemeler için stablecoin kullanır.

Gönderim yaparken, sizin ve alıcının aynı blok zinciri ağını kullandığından her zaman emin olun. Aynı stablecoin birden fazla ağda bulunabilir ve yanlış ağı seçmek fonları kaybetmek anlamına gelebilir.

Bilmeniz gereken riskler

• Sabitlemenin kaybı. Bir stablecoin kısa bir süreliğine ya da kalıcı olarak hedef değerinin altına düşebilir.
• İhraççı ve bankacılık riski. İtibari para destekli coinler bir şirkete ve onun rezervlerini tutan bankalara bağlıdır. İhraççılar belirli adreslerde tutulan tokenları dondurabilir de.
• Akıllı sözleşme riski. Kripto destekli ve algoritmik coinler, başarısız olabilecek veya istismar edilebilecek kodlara dayanır.
• Getiri teklifleri. Stablecoinler üzerinde yüksek faiz ödeyen bir platform, paranızla bir yerlerde risk alıyordur. Yüksek getiri genellikle yüksek risk demektir.