암호화폐 거래소의 작동 원리: 주문, 스프레드, 수탁 위험

중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소

중앙화 거래소(CEX)는 거래 플랫폼을 운영하는 회사입니다. 계정을 만들고, 보통 신원 인증을 거친 뒤, 돈이나 암호화폐를 입금하고 회사 시스템 안에서 거래합니다. 거래소가 자산을 대신 보관하고, 누가 무엇을 소유하는지를 자체 데이터베이스에 기록합니다.

탈중앙화 거래소(DEX)는 블록체인 위에서 실행되는 프로그램인 스마트 계약의 묶음입니다. 내 지갑을 연결해 회사에 코인을 맡기지 않고 지갑에서 바로 거래합니다. 많은 DEX는 전통적인 호가창 대신 유동성 풀을 사용합니다. 사용자들이 토큰 쌍을 풀에 예치하고, 풀에 각 토큰이 얼마나 있는지에 따라 공식이 가격을 정하는 방식입니다.

두 방식에는 각각 장단점이 있습니다. 중앙화 거래소는 초보자가 쓰기 쉽고 은행 계좌나 카드와 연결되지만, 회사에 의존해야 합니다. 탈중앙화 거래소는 자산 통제권을 내가 유지할 수 있지만, 지갑 관리 책임이 전적으로 나에게 있고, 문제가 생겨도 보통 연락할 곳이 없습니다.

호가창이 매수자와 매도자를 연결하는 방식

대부분의 중앙화 거래소는 호가창(오더북)을 사용합니다. 여러 가격대의 매수 주문(비드)과 매도 주문(애스크)이 실시간으로 나열된 목록입니다. 매수자와 매도자가 가격에 합의하면 거래소의 매칭 엔진이 두 주문을 짝지어 거래가 성사됩니다.

가장 높은 매수 호가와 가장 낮은 매도 호가 사이의 차이를 스프레드라고 합니다. 거래가 활발한 거래쌍에서는 스프레드가 보통 작습니다. 덜 인기 있는 코인에서는 스프레드가 넓을 수 있는데, 이 경우 사자마자 조금 손해를 보고 시작하는 셈입니다. 바로 되팔면 더 낮은 가격을 받게 되기 때문입니다.

시장가 주문, 지정가 주문, 슬리피지

• 시장가 주문: 현재 가능한 가장 좋은 가격에 즉시 사거나 팝니다. 빠르지만 정확한 체결 가격은 내가 정할 수 없습니다.
• 지정가 주문: 내가 정한 가격 또는 그보다 유리한 가격에서만 사거나 팝니다. 시장 가격이 그 수준에 도달하지 않으면 주문은 대기하거나 만료됩니다.
• 슬리피지: 예상한 가격과 실제로 체결된 가격의 차이입니다. 시장가 주문 규모가 최우선 호가에 나와 있는 물량보다 클 때, 일부가 호가창의 더 불리한 가격에서 체결되면서 발생합니다.

가상의 예를 들어 보겠습니다. 소형 코인을 $1,000어치 시장가로 매수했는데, 최저 매도 호가에 나와 있는 물량은 $400어치뿐입니다. 나머지는 더 높은 가격에서 체결되므로, 평균 매수가는 화면에 보이던 가격보다 높아집니다. 탈중앙화 거래소에서도 큰 거래가 풀의 가격을 움직이면 같은 일이 일어나며, 그래서 DEX 앱에서는 최대 슬리피지 허용 범위를 설정할 수 있습니다. 지정가 주문을 쓰고 거래 규모를 줄이면 슬리피지를 관리하는 데 도움이 됩니다.

수탁 위험: 내 코인은 실제로 누가 보관할까

암호화폐를 중앙화 거래소에 두면, 코인을 통제하는 비밀 코드인 개인 키는 회사가 보유합니다. 내 잔고는 거래소에 대한 청구권일 뿐, 내가 통제하는 지갑 속 코인이 아닙니다. 거래소가 해킹당하거나, 출금을 막거나, 파산하면 자금을 돌려받기까지 수년이 걸리거나 아예 잃을 수도 있습니다. 짧은 암호화폐 역사에서도 여러 대형 거래소가 이런 식으로 무너졌습니다.

그래서 많은 사람들이 거래소에서 코인을 산 뒤, 장기 보유분은 직접 통제하는 지갑으로 옮깁니다. 셀프 커스터디(자기 보관)에도 위험이 있는데, 가장 큰 것은 복구 문구를 잃어버리는 것입니다. 따라서 지갑을 안전하게 백업하는 방법을 이해한 뒤에야 의미가 있습니다.

믿을 만한 거래소인지 판단하는 방법

• 인허가와 등록. 거래소가 내가 사는 곳의 금융 규제 기관에 인가를 받았거나 등록되어 있는지 확인하세요. 많은 규제 기관이 공식 웹사이트에서 검색 가능한 등록부를 공개합니다. 규칙은 나라마다 다릅니다.
• 준비금 증명. 일부 거래소는 고객 자산을 보유하고 있다는 암호학적 증거를 공개합니다. 유용한 신호이지만 특정 시점의 스냅숏이며, 거래소가 갚아야 할 부채까지 항상 보여 주지는 않습니다.
• 보안 기능. 2단계 인증, 출금 주소 허용 목록(화이트리스트), 그리고 고객 자금을 어떻게 보관하고 회사 자금과 어떻게 분리하는지에 대한 명확한 정보가 있는지 살펴보세요.
• 운영 이력과 투명성. 얼마나 오래 운영되었는지, 누가 운영하는지, 과거 사고에 어떻게 대응했는지, 수수료와 약관이 명확하게 공개되어 있는지 고려하세요.
• 실제로 되는 출금. 초기에 소액으로 출금을 시험해 보세요. 돈을 빼기 어렵게 만드는 플랫폼은 심각한 경고 신호입니다.

바로 떠나야 할 위험 신호

고정된 높은 수익을 약속하거나, 빨리 입금하라고 재촉하거나, 메신저 앱으로만 연락이 되는 플랫폼은 조심해야 합니다. 그 밖의 경고 신호로는 명확한 회사명이나 주소가 없는 경우, 규제 기관 웹사이트에 해당 플랫폼에 대한 경고가 올라와 있는 경우, 출금 전에 추가 수수료나 이른바 세금을 요구하는 경우, 상담원이 먼저 연락해 오는 경우가 있습니다. 진짜 거래소는 절대로 비밀번호, 2단계 인증 코드, 복구 문구를 요구하지 않습니다.